Андрей Воробьев
Начальник департамента цветных металлов Московского представительства Marubeni Corporation, кандидат технических наук

В

2003—2004 годах тенденция к росту цен на цветные и черные металлы приобрела всеобщий характер. Цены синхронно поднялись до показателей середины 1990-х годов, а для ряда товаров — даже 1980-х. Так, в конце 2003 году никель на ЛБМ впервые с 1989 года превысил отметку в 16 тыс. долл./т, а медь в 2004-м показала девятилетний максимум. Серебро и золото достигли наивысшего уровня за 16 лет. На рынке стальной продукции ситуация, по мнению аналитиков, вообще уникальна, по меньшей мере, за последние 30 лет.
    Два последних года стали исключительно благоприятными для производителей и экспортеров сырья. Например, доходы Чили от медного экспорта в 2004 году по сравнению с 2003 годом уже удвоились. В 2003 году, по данным PricewaterhouseCoopers, чистая совокупная прибыль 30 крупнейших мировых горнодобывающих компаний тоже выросла на 95 % — до 11,5 млрд долл. Зато представители металлопотребляющих отраслей большинства стран, наоборот, выражают тревогу по поводу роста цен.
    Скачок цен произошел довольно неожиданно, вопреки сложившимся в последние десятилетия тенденциям и прогнозам. С середины 80-х годов ценовые пропорции в мировом хозяйстве резко изменились в пользу готовых товаров. В целом наблюдалась понижательная динамика стоимости сырьевых товаров, а сводный индекс цен на все сырье, кроме топлива, за последние 20 лет снизился на 47 %. Под влиянием неблагоприятной конъюнктуры последняя четверть ушедшего столетия характеризовалась растущим бегством из сырьевой специализации значительной части развивающихся стран. Только за последние семь лет рынок сырьевых товаров пережил два циклических спада цен, усиленных замедлением темпов роста мировой экономики. Падение в 1998 и 2001 годах мировых цен на нефть составило, соответственно, 29 % и 13 %, на алюминий — 15 % и 7 %, на никель — 33 % и 31 %, на медь — 27 % и 13 %. Еще в 2002 году перспективы развития мирового рынка сырья выглядели неблагоприятными. По тогдашним оценкам экспертов Всемирного банка, в условиях вялой экономической конъюнктуры цены на большинство видов промышленного сырья и полуфабрикатов в ближайшие 10—15 лет должны были иметь понижательную тенденцию, наиболее сильно выраженную в таких важнейших для России экспортных позициях, как нефть и природный газ.
    Тем не менее, вопреки прогнозам, цены на сырьевые товары в конце 2003 года, а особенно в начале 2004-го неожиданно показали стремительный рост (рис. 1): среднемесячная цена наличного алюминия с апреля 2003 по апрель 2004 года выросла на 30 % — с 1332 долл./т до 1730 долл./т — максимальная величина с 1995 года. Средняя за девять месяцев 2004 года цена на алюминий составляет 1678 долл./т, что существенно выше средних цен 2002 (1349 долл./т) и 2003 года (1431 долл./т). За последние 20 лет столь высокие цены на алюминий наблюдались только в 1988—1990 годах и в 1995 году (рис. 2).
    Еще более значительно выросли цены на другие цветные металлы (рис. 1). Например, медь в 2003 году подорожала на 38 %, а никель — на 97 %, что рекордно для цветных металлов. За первый квартал 2004 года цены на медь выросли еще на 36,7 %, превысив уровень 3000 долл./т. Если в 2002 году средняя цена никеля на ЛБМ составляла 6772 долл./т, то в январе 2004 года она подскочила до 15337 долл./т, что в свою очередь вызвало значительный скачок цен на нержавеющую сталь. Средние за девять месяцев 2004 года цены на медь (2790 долл./т) и никель (13747 долл./т) также значительно превосходят цены 2003 года (1779 и 9634 долл./т).
    Наряду с цветными металлами в 2004 году мировые цены на основной продукт черной металлургии — горячекатаные рулоны также поднялись до рекордной отметки в 580 долл./т, что в 2,5 раза превышает уровень 2003 года. Используя благоприятную конъюнктуру, производители устанавливали надбавки даже на ту продукцию, цены на которую гарантировались долгосрочными контрактами.
    Наряду с неожиданным ростом цен в 2003 году на мировом рынке сырья наблюдались противоречия в механизме их формирования. В частности, хотя динамика цен на алюминий, медь и никель внешне совпадала, реальная ситуация на рынках этих металлов принципиально различалась. Так, на рынке алюминия сложилась довольно противоречивая картина: рост цен происходил на фоне увеличения и его производства, и складских запасов (рис. 2). В 2003 году, по данным Brook Hunt, мировой выпуск первичного алюминия (27990 тыс. т) превысил его потребление (27756 тыс. т) на 234 тыс. т, а запасы на ЛБМ к концу года превзошли отметку 1,4 млн т, увеличившись за год на 14 %. Величина складских запасов и избыток алюминия на рынке в отличие от предыдущих лет (рис. 2, 3), не сыграли определяющую роль в ценообразовании алюминия. В отличие от него, рост цен на медь и никель происходил при их нехватке. Дефицит меди на мировом рынке в 2003 году составил 361 тыс. т, что наблюдалось впервые за последние три года. Мировое производство никеля в 2003 году (1,2 млн т) тоже отставало от его потребления (1,24 млн. т).
    Довольно сложное и противоречивое влияние на мировые цены оказывал в 2003 году так называемый китайский фактор. Хотя в последние годы стало очевидным, что КНР в целом является мощным локомотивом восстановления мировой экономики и фабрикой различных товаров, при анализе необходимо учитывать, что в Китае баланс между производством и потреблением разных металлов имеет некоторые различия. Так, в отличие от многих других сырьевых товаров, в 2002 и 2003 годах КНР стала нетто-экспортером первичного алюминия: в прошлом году его произведено 5,49 млн т — больше, чем потреблено на внутреннем рынке (5,15 млн т). Для сравнения: в 2000 году нетто-импорт алюминия в Китай составлял 700 тыс. т, в 2001 году он сократился до 120 тыс. т, а в 2002 году в стране уже зафиксирован нетто-экспорт около 200 тыс. т. Зато дефицит собственных меди и никеля, их слабая сырьевая база делают страну крупнейшим импортером этих товаров. В 2003 году Китай потребил примерно 4 млн т меди, причем из собственного сырья произведено лишь около 300 тыс. т. В 2004 году объем импорта рафинированной меди в КНР может возрасти еще на 25 %. Что касается никеля, то в 2003 году спрос на него в Китае вырос на 40 %, и промышленность существенно зависит от его импорта. Схожая ситуация со сталью: несмотря на увеличение ее производства в 2003 году на 20 % — до рекордных 220 млн т, Китай вынужден дополнительно импортировать более 30 млн т.
    Таким образом, не умаляя существенную роль КНР в поддержании высоких цен на большинство сырьевых товаров, отметим заметные различия для некоторых металлов, в частности, для алюминия. Далее: экономика Китая динамично развивалась и в 2001—2002 годах, но рост цен на цветные металлы начался только в конце 2003 года. Пожалуй, частично можно согласиться с мнением тех экспертов, кто утверждает, что многие биржевые игроки используют «китайский фактор» в спекулятивных интересах. Однако, по нашему мнению, фундаментальным фактором, вызвавшим рост цен на все виды сырья — от нефти до меди и платины, стало, в первую очередь, резкий рост спроса во второй половине 2003 года. К бурному развитию Китая, происходящему на протяжении многих лет, добавилось улучшение экономической динамики в США, оживление мировой экономики в целом.
    В апрельском докладе МВФ прогнозируется рост ВВП США в 2004 году на 4,6 %, что станет самым высоким показателем за последние 20 лет. Отметим, что быстрый рост мировых цен на цветные металлы начался в октябре 2003 года после опубликования результатов развития экономики США в третьем квартале, когда ВВП этой страны вырос на 8,2 % в годовом исчислении. Тогда же впервые за многие годы начался синхронный рост всех основных экономик планеты. Мировое хозяйство оправилось от стагнации 2000—2001 годов. Уже в 2003 году рост мирового ВВП составил 3,9 %. Пики спроса на сырье и цен на эти товары практически совпадают с периодами подъема мировой экономики, а их падения — со временем ее рецессии (рис. 4). Следует отметить, что после появления информации о подъеме экономики, как правило, резко возрастает и активность инвестиционных фондов.
    Высокий спрос на сырье связан также с изменением структуры мировой экономики, в которой повышается роль быстрорастущих азиатских стран-гигантов — и Китая, и Индии, где идет индустриализация и, в отличие от США, Японии и Западной Европы, отдающим приоритет наукоемким и ресурсосберегающим секторам — электронике, робототехнике, информационным технологиям, динамично развиваются материалоемкие отрасли — черная и цветная металлургия, автомобилестроение, строительство, энергетика. Развитие этих отраслей требует огромных материальных и энергетических ресурсов. Стоит, например, отметить снижение в мировом производстве и потреблении алюминия удельного веса США и Японии и рост Китая (рис. 5). Более того, в 2003 году Китай стал вторым в мире импортером нефти, уже обойдя Японию, и ожидается, что в ближайшие два года его доля в потреблении этого сырья может составить около трети мирового рынка.
    Серьезной причиной роста цен на металлы явились растущий дефицит и значительный рост стоимости сырьевых материалов, включая глинозем, железорудное сырье, металлолом, уголь, кокс, медные концентраты и др. Например, стоимость глинозема только за 2002—2003 годы выросла со 135 до 530 долл./т. К дефициту сырья в значительной степени привело сокращение инвестиций в создание новых мощностей в 2001—2002 годах. Реализуемые крупные проекты по расширению мощностей глинозема в Австралии, Бразилии и Китае смогут насытить рынок не раньше середины 2006 года.
    В повышении цен на сырьевые товары определенную роль сыграло рекордное ослабление доллара. В 2003 году валюта США подешевела относительно евро на 17 %. По отношению к пакету ведущих мировых валют курс доллара снизился на 14,5 % — самый низкий уровень за последние 17 лет. Но при пересчете курсов видно, что при росте цен в долларовом исчислении цены на первичный алюминий в евро даже снизились за год на 2 %. В то же время цены на никель, медь и ряд других металлов изменялись в абсолютной величине более значительно, чем курс доллара.
    Усиление зависимости между товарными и финансовыми рынками, приход на рынок металлов спекулятивного капитала и усиление этого фактора в биржевых котировках явились одним из серьезных последствий глобализации экономики. В определенные моменты, например, при низкой учетной ставке и ослаблении доллара, финансовый рынок становился менее выгодным для инвесторов, и денежные потоки перераспределялись на товарные рынки, повышая цену на сырье. В частности, по данным компании Gold Field Mineral Services (GFMS), в 2003 году золото пользовалось большим спросом у стратегических инвесторов, которые диверсифицировали свои портфели на фоне неопределенности в мировой экономике. В целом объемы вложений в золото, как инвестиционный инструмент, увеличились в 2003 году примерно вдвое. Для получения прибылей от спекуляции были привлекательны и цветные металлы, игравшие роль высоколиквидного актива в условиях повышенного спроса и нестабильности других финансовых инструментов. В августе 2003 года ЛБМ проводила расследование о сговоре трейдеров для подъема цен на алюминий. Неудивительно, что в этой ситуации ценообразование на биржевые сырьевые товары определялось не только реальной обеспеченностью мирового рынка сырьем, но и правилами спекулятивной игры. Этот фактор ярче выражен на рынке никеля, самом дорогом из базовых цветных металлов, имеющем наименьший объем производства, что и обусловило более значительные ценовые колебания по сравнению с алюминием и медью.
    Названные факторы являются основой для прогноза развития ситуации на мировом рынке сырьевых товаров в ближайшие годы. По мнению экспертов МВФ, мировая финансовая система находится сейчас в наилучшей с 2001 года форме, а экономика в целом сумела сохранить высокие темпы роста даже в условиях скачущих цен на нефть. По-видимому, экономические циклы из-за институциональных факторов становятся менее выраженными, а экономика — более предсказуемой и регулируемой.
    Темпы роста Китая, несмотря на попытки его правительства снизить перегрев экономики, останутся весьма высокими по сравнению с другими странами: в 2004 году они составят 8,5 %, в 2005 году — 7,5 %, причем промышленность будет расти еще более высокими темпами (15 %), подстегивая спрос на все сырьевые товары. По предварительным оценкам, в 2004 году потребление алюминия в Китае вырастет на 17 %, меди — на 15 %, стали — на 13,1 %. Ускорение роста в США, Японии и, в меньшей степени, в Европе также поддержит спрос на сырье. Следует в то же время учитывать, что стремительный рост цен на нефть создает серьезную угрозу для развития мировой экономики. Еще одной серьезной проблемой, в частности, для рынка сырьевых товаров может быть резкое падение доллара из-за растущего бюджетного дефицита США. Хотя американская валюта пока не спешит сдавать свои позиции, большинство экспертов считают, что падение доллара не остановлено, а лишь отложено. На протяжении года доллар колеблется в узком коридоре 1,178—1,246 долл./евро. По прогнозу Deutsche Bank, к концу 2004 года евро будет стоить 1,3 долл., а через год этот показатель составит 1,35 долл. Это может стать еще одной причиной роста цен на сырьевые товары. В любом случае даже незначительные изменения на валютном рынке окажут воздействие на доходность инвестиций на других рынках, в частности, на рынке ценных бумаг или биржевых товаров, и соответственно требуют их тщательного учета при прогнозе развития рынка сырья.
    Спрос на сырьевые товары в мире в результате оживления экономики будет возрастать в ближайшие годы довольно высокими темпами. По оценкам CRU International и Brook Hunt, рост потребления алюминия в 2004 году может составить 7,4—7,7 %, в 2005 году — 5,4—6 %. Важной особенностью нынешнего года является резкий рост потребления алюминия в США: 6 % после 0,3 % в 2003 году. Общий спрос на медь, как прогнозирует International Copper Study Group (ICSG), увеличится в 2004 году на 6,1 %, в 2005 году — на 4,3 %. Специалисты полагают, что ввод в различных регионах мира в 2004—2005 годах новых мощностей по производству нержавеющей стали, куда идет две трети мировых поставок никеля, будет способствовать устойчивому спросу на него. Согласно прогнозу Roskill, темпы роста спроса производителей нержавеющей стали на никель составят до 2006 года в среднем 4,8 %. А по прогнозам IISI, мировое потребление стального проката возрастет в 2004 году на 6,2 %, в 2005-м — на 4,5 %. Ожидается также существенный прирост мирового потребления нефти, который будет равен общей прибавке за 1998—2002 годы.
    На фоне столь растущего спроса дефицит предложения многих сырьевых товаров сохранится еще в течение, по крайней мере, 2—3 лет. Согласно прогнозам Brook Hunt и CRU International, повышение спроса на первичный алюминий приведет в 2005 году к появлению дефицита металла на рынке в объеме 240—500 тыс. т. Избыток металла возникнет только в 2006 году. Мировой рынок меди, по прогнозам Bloomsbury Mineral Economics, в 2004—2005 годах также столкнется с ее дефицитом в объеме 700—750 тыс. т. Компания Anglo American ожидает, что этот дефицит будет ликвидирован не ранее, чем через два года, когда дадут свои результаты инвестиции в добывающие и перерабатывающие мощности. В среднесрочной перспективе испытает некоторый дефицит и мировой рынок никеля. Эксперты прогнозируют по итогам 2004 года превышение спроса над предложением этого металла на 40 тыс. т. Покрыть такой дефицит можно только за счет реализации крупных проектов, сроки пуска которых приходятся на конец 2006 года.
    В 2004 году отмечается сокращение биржевых запасов на ЛБМ практически по всем основным металлам. В частности, запасы алюминия снизились за первое полугодие на 34 % — c 1,423 млн т до 942,9 тыс. т. Четко обозначилось снижение запасов меди: за январь—июнь они уменьшились почти в пять раз — с 430,1 тыс. т до 87,6 тыс. т. Запасы никеля за этот период также сократились с 24,07 тыс. т до 8,5 тыс. т. Мировой экономике не хватает и нефти: например, к сентябрю 2004 года ее запасы в американских хранилищах оказались на самом низком уровне за последние 29 лет. По данным Международного энергетического агентства, в странах ЕС также сокращаются запасы нефти. Все это свидетельствует о нарастающем дефиците сырьевых товаров на мировом рынке, даже несмотря на их высокие цены.
    Отмеченные выше факторы будут способствовать поддержанию высоких цен на сырье, по крайней мере, еще несколько лет. Согласно прогнозам Brook Hunt и CRU International, за счет роста спроса на первичный алюминий его цены составят в 2005 году 1585—1634 долл./т. Аналитики Barclays Capital прогнозируют рост стоимости меди уже в 2004 году до 2730 долл./т против 1779 долл./т в 2003 году. Мировые производители стали тоже пытаются воспользоваться благоприятной ситуацией и повышают стоимость контрактов на поставку стали в 2005 году. Ожидается, что в среднем цены на сталь в новых контрактах будут примерно на 150 долл./т выше, чем в 2003 году.
    Благоприятная конъюнктура на рынке сырьевых товаров позволяет предположить, что мировая экономика вступила в новый этап своего развития, характеризующийся высокими ценами на сырьевые товары. Практически все основные факторы, определяющие уровень цен, действуют преимущественно в направлении поддержания их роста. Многие аналитики полагают, что столь высокие цены сохранятся еще не один год.
    Складывающаяся ситуация является исключительно благоприятной для России, которая, по-видимому, находится в наилучших внешнеэкономических условиях за последние 10—15 лет. 2004 год должен стать одним из наиболее удачных в постсоветской истории российской цветной и черной металлургии. Так, в первом полугодии стоимостной объем экспорта продукции черной металлургии вырос на 67 %, составив 8,3 млрд долл., цветных металлов — на 55 %, составив 5,6 млрд долл. По данным Минпромэнерго РФ, по сравнению с первым полугодием 2003 года экспортные цены при поставке в страны дальнего зарубежья выросли: кокс — на 75 %, железная руда и концентраты — на 22 %, чугун — на 70 %, ферросплавы — на 50 %, стальные полуфабрикаты — на 48 %, плоский прокат — на 30 %, алюминий — на 10 %, медь — на 70 %, никель — на 85 %. Рост мировых цен, высокая доля экспорта, высокая загрузка мощностей способствовали улучшению финансового состояния металлургических предприятий, созданию условий для увеличения инвестиций.
    В то же время нельзя забывать, что при топливно-сырьевой внешнеторговой специализации благоприятная рыночная конъюнктура может быть использована для быстрого увеличения валютных поступлений лишь на сравнительно узком временном отрезке. В качестве долгосрочной национальной стратегии она заведомо неэффективна. В России уже проявился феномен «голландской болезни» деиндустриализации, при которой повышенная доходность в экспортноориентированных добывающих отраслях и отраслях первичного передела стимулировала отток капиталов и квалифицированных специалистов из обрабатывающих секторов. Этот структурный перекос ведет к деградации обработки, росту импорта многих товаров первой необходимости. Кроме того, в нише сырья и продукции первого передела Россия испытывает всевозрастающую конкуренцию со стороны большого числа быстро индустриализующихся стран, опирающихся на более дешевые факторы производства. Очевидно, у нас нет иного выхода, кроме как, используя финансовые поступления от реализации сырья и первичной продукции, интенсивно наращивать экономический и технический потенциал для развития новых производств продукции более высоких технологий.
    Рис. 1. Динамика цен на алюминий, медь и никель в 2003—2004 гг., долл./т
    18000
    16000
    14000
    12000
    10000
    8000
    6000
    4000
    2000