Станислав Колесников,
Финансовый менеджер АООТ "Волжский трубный завод"

    Уважаемая редакция!
    B сообщении о выставке "Металлы России – 96" ("Металлы Евразии". № 6. 1996 год) упоминается "Волжский трубный завод" как пример успешной работы с потребителями. Думаем, читателям журнала будет интересно узнать, каким образом, несмотря на общую для российской черной металлургии проблему неплатежей и дефицита собственных оборотных средств, нашему заводу удается производить и реализовывать продукцию.
    В этих условиях мы взяли курс на привлечение дополнительного капитала. Учитывая сегодняшнюю несоразмеренность ставок банковского кредита и рентабельности в черной металлургии, интересно проанализировать собственные возможности по концентрации капитала, т. е. эмиссии акций, облигаций, других долговых инструментов, оптимальному управлению дебиторской и кредиторской задолженностью.
    Дополнительная эмиссия акций не очень привлекательна в этом плане – как по соображениям сохранения контрольного пакета за ведущими акционерами, так и по причине явной недооцененности в настоящий момент акций Волжского трубного на фондовых площадках.
    Мы внимательно изучили опыт эмиссии корпоративных облигаций. Однако, учитывая слабую концентрацию "живых" денежных ресурсов в регионе, а также высокий уровень процентных ставок по государственным ценным бумагам как серьезную альтернативу для инвесторов, пришли к выводу, что собранный капитал будет недостаточно велик и дорог в обслуживании.
    Оптимальной была признана эмиссия корпоративных векселей Волжского трубного с погашением обязательств продукцией. И вот, начиная с июня 1996 года, предприятие осуществляет программу по размещению простых векселей АООТ "Волжский трубный завод" сроком погашения 3 месяца от предъявления. При этом векселя предприятия обменивались на высоколиквидные векселя ведущих банков с соответствующими сроками погашения либо безотлагательно принимались в погашение дебиторской задолженности. Налицо выигрыш завода в оборотных ресурсах, позволяющий производить часть продукции в течение трех месяцев, существенно уменьшив денежные платежи. Погашение векселей обеспечивается гарантией завода на отгрузку продукции. На сегодня данный этап эмиссии завершен, завод полностью и своевременно отгрузил продукцию конечным векселедержателям.
    Опыт эмиссии векселей выявил следующие положительные моменты:
    – удобство работы с векселем для потребителя продукции завода, особенно в условиях картотек на банковских счетах;
    – расширение сегмента заказчиков продукции АООТ "Волжский трубный завод" за счет прежних потребителей других трубных заводов России, ныне руководствующихся новыми возможностями финансового рынка. Этот фактор хотелось бы подчеркнуть особо: здесь отчетливо видно, как финансовый инструмент – вексель – оказывает влияние на маркетинговую политику.
    В ходе реализации вексельной программы выявились и недостатки:
    – снижение эффективности от эмиссии в случае использования векселей традиционными платежеспособными заказчиками;
    – возможность требования по предъявленному векселю денежных средств, а не только продукции.
    В целях стабилизации финансового оборота максимальный объем векселей в обороте ограничен уровнем 30 % планируемого объема товарной продукции, тщательно организованы отслеживание и регистрация держателей векселей.
    Для оптимизации расчетов завод также использует векселя других эмитентов. Кроме лидеров ликвидности – коротких банковских векселей – в обороте предприятия немалую долю занимают векселя энергетиков, железнодорожников. Значительно оживляют деловую активность региона и векселя Волгоградской областной администрации.
    Безусловно, каждая схема использования векселя проходит экспертизу, взвешиваются такие факторы, как надежность эмитента, заинтересованность поставщиков и кредиторов, прибыльность финансовой операции. Менеджеры предприятия внимательно следят за возможностями, предоставляемыми рынком ценных бумаг, и в перспективном деловом портфеле Волжского трубного – новые программы использования финансовых инструментов.