Лондонская газета «Файнэншл таймс» в разделе товарных рынков регулярно отслеживает состояние дел в мировой металлургической отрасли. Предлагаем вниманию читателей дайджест публикаций, в которых идет речь о текущем положении и долгосрочной динамике ситуации на рынках основных цветных металлов.

    Динамика цен на Лондонской бирже металлов (ЛБМ) в течение ближайших полутора лет обещает быть неустойчивой, но в целом в ценах на большинство металлов будет господствовать тенденция к повышению. С таким прогнозом выступил Филипп Кроусон, главный экономист RTZ-CRA, крупнейшей в мире горнодобывающей компании. Рынок меди не останется в стороне от этой тенденции. Цена на этот металл в будущем году, как предполагается, будет колебаться в пределах 1763 – 1984 долл. за 1 т, что ниже уровня предельных издержек. Результатом станет закрытие ряда рудников с высокой себестоимостью добычи.
    По оценке Ф.Кроусона, перспективы мирового экономического развития в течение ближайшего времени будут более благоприятными, нежели в уходящем году. И это должно стать причиной роста спроса на рудное сырье и металлы.
    Соотношение потребления и накопленных запасов на рынке цветных металлов было значительно ниже уровня, приводящего к наступлению спада.
    Главный экономист RTZ-CRA заявил, что не предвидится неожиданного массового и скачкообразного роста предложения на рынке, подобного нараставшему в течение середины 90-х годов экспорту из бывшего Советского Союза, который в тот период содействовал усилению спада в ряде секторов рынка металлов. В ближайшие годы экспорт из России и других республик бывшего СССР, как ожидается, будет не расти, а снижаться.
    В особенности это касается алюминиевой промышленности, которая была вынуждена снизить объемы производства, чтобы амортизировать последствия, которые имел для Запада поток металла из бывшего СССР. Кроусон предположил, что большей частью мощности алюминиевой промышленности останутся на не полностью загруженном уровне до тех пор, пока цены не стабилизируются и имеющиеся запасы не уменьшатся. Результатами станут дефицит спроса и соответствующее повышение цены, которая, по его мнению, в среднем в будущем году составит от 1600 до 1700 долл. за 1 т.
    На рынке цинка в последние два года наблюдался дефицит предложения, так что предсказание роста цены на этот металл на 20 % по сравнению с текущим уровнем цен на ЛБМ, по мнению главного экономиста RTZ-CRA, нельзя считать непомерно завышенным. Положение на рынке свинца также было «достаточно благоприятным». И в среднем в 1997 году цена на этот металл будет выше показателей текущего года на 10 – 15 %.
    Китай продолжает оказывать определяющее влияние на состояние рынка олова. И если здесь не произойдет никаких неблагоприятных событий, цена олова в среднем будет на 10 – 15 % выше уровня 1996 года.
    Общий вывод: господствующие тенденции спроса и предложения будут способствовать укреплению положения в большинстве секторов рынка металлов в конце 1996 и в 1997 году. Это во все большей степени будет сказываться на ценах, в особенности на срочном биржевом рынке.

Цена на золото к 2010 году может достичь 580 долл. за унцию

Согласно расчетам исследовательской организации «Economist Intelligence Unit» (EIU), в 60 % оценивается вероятность того, что реальная цена золота, исчисляемая в долларах 1995 года, в период до 2010 года будет расти в среднем на 3 % в год. Таким образом, между 2006 и 2010 годами цена тройской унции золота составит 580 долл.     Эта возможность является «центральным» из трех разработанных аналитиками EIU сценариев развития ситуации на мировом рынке золота. Еще один сценарий, вероятность которого оценивается в 15 %, предусматривает нулевой ежегодный рост реальной цены золота. В результате цена на этот металл в 2010 году останется на уровне 462 долл. за унцию. Согласно третьему сценарию, среднегодовой рост цены золота составит 4 %, что позволит ей к 2010 году достичь показателя в 860 долл. за унцию. Вероятность такого развития событий оценивается в 25 %.     Согласно первому сценарию, рост цен на золото будет происходить в два этапа. В ходе первого, в течение 1996 – 1997 годов, ведущей силой этого процесса станет сокращение добычи в Южной Африке. Авторы доклада – Алан Мэки, экономист, и Джеймс Реган, специалист по горному делу, – указывают, что добыча золота в Южной Африке падает, в то время как в ходе разработок приходится уходить под землю все глубже, чтобы сохранять добычу на достаточном уровне. Это увеличивает производственные затраты. В их докладе отмечается: «Необходимо, чтобы цена составляла не менее 500 долл. за унцию, чтобы извлечение оставшегося в недрах Южной Африки золота оставалось экономически целесообразным».     Второй этап повышения цены, согласно «центральному» сценарию, наступит в конце пятилетнего периода, который продлится до 2005 года, когда существующие запасы золота, добыча которого останется рентабельной при средней цене в 490 долл., будут исчерпаны, и цена должна будет подняться до 600 долл., чтобы разработка оставшихся южноафриканских запасов была экономически целесообразной.     В области спроса, согласно «центральному» сценарию, основную роль в процессе укрепления цены на золото будут играть потребители в странах Дальнего Востока. Предполагается, что ежегодный рост спроса на наличное золото составит 1,5 %.     В докладе говорится, что фундаментальные тенденции спроса и предложения выступят более рельефно в течение 15 лет с 1996 по 2010 год. В то время как ввод в эксплуатацию новых месторождений будет ограничен, на первый план в процессе установления цены выйдет фактор уровня спроса.     Потребление золота западной ювелирной промышленностью будет важной движущей силой, но главную роль будет играть то, настолько высокой будет ценность золотых денег по отношению к бумажным в сельских районах развивающихся стран Дальнего Востока, Тихоокеанского региона и Индии.

    Если «основной» сценарий окажется точным, специалисты EIU предсказывают, что инвестиции в золото в среднесрочной перспективе смогут сравниться в доходности с облигациями, и золото таким образом сможет стать объектом вложения капитала. Если инфляционные ожидания будут достаточно высоки, в первую очередь в новых индустриальных странах Дальнего Востока, которые будут определять темп промышленного развития в следующем тысячелетии, то мы вновь увидим возрождение спекулятивного интереса к золоту, считают эксперты.
    Отвечая на вопрос, будет ли предложение золота способно покрыть в будущем спрос на него, авторы доклада указывают, что объем разведанных мировых запасов, разработка которых является рентабельной при нынешнем уровне цен, составляет 18 700 т. При этом только в течение 15 лет на рынок должно поступить от 8 000 до 8 500 т. Еще 5 000 т теоретически может поступить на рынок из запасов центральных банков и других официальных институтов, чтобы компенсировать дефицит предложения.
    Это означает, что в ближайшие 15 лет на рынок поступит от 13 500 до 14 000 т золота. Авторы доклада отмечают: «Этого будет достаточно для того, чтобы удовлетворять спрос при текущем его уровне в течение от силы четырех лет, не принимая во внимание вторично переработанное золото. Очевидно, что рынок будет полагаться на ближневосточных торговцев золотом и держателей слитков, которые должны будут распродать значительное количество этого драгоценного металла. Но они вряд ли захотят сделать это при нынешнем уровне цены. В таком случае должен найтись другой источник уравнивания спроса и предложения, и этим источником, как мы считаем, должна стать мировая цена на золото».
    Инвесторы пока не уверены в способности золота наверстать утерянные позиции.
    Несмотря на то, что долгосрочные прогнозы сулят золоту «блестящее будущее», текущее состояние рынка остается достаточно вялым, констатирует «Файнэншл таймс» в другой своей статье. В первой половине нынешнего года наблюдалось значительное падение мирового спроса на золото. Об этом свидетельствуют итоги, обнародованные «Gold Fields Mineral Service» (GFMS), базирующейся в Лондоне компании, специализирующейся в области исследований рынка золота и серебра.
    По мнению аналитиков GFMS, причинами резкого падения спроса, особенно на фоне сильной конъюнктуры в первой половине 1995 года, являются сокращение спроса на этот металл со стороны ювелирной промышленности, падение спроса на монеты, а также снижение активности покупателей золотых слитков, в особенности в Японии.
    С точки зрения предложения продолжающееся снижение объемов золотодобычи в Южной Африке было компенсировано увеличением производства на рудниках Канады, Австралии, а также в Латинской Америке и Азии.
    В то же время в «официальном секторе» (реализация золота на рынке центральными банками и другими институтами) объем продаж – 108 т – составил только половину этого показателя в первой половине прошлого года. Доклад констатирует резкое изменение политики хеджирования у производителей в середине первой половины прошлого года. В то время как в 1995 году через механизм хеджирования на рынке было реализовано 200 т золота, в этом году эти сделки не оказали существенного влияния на общий баланс спроса и предложения.

    Согласно GFMS, резкий рост цены на золото, достигшей в начале февраля наиболее высокого за последние шесть лет показателя в 414,80 долл. за тройскую унцию, был остановлен продажами золота со стороны «официального сектора». Впоследствии достигнутые высокие ценовые показатели были сведены на нет из-за активизировавшейся реализации металла на рынке частными инвесторами, а также из-за относительно слабого наличного спроса, предпосылкой чему являются завышенные цены на некоторых местных рынках.
    «Файнэншл таймс» приводит слова одного из авторов доклада – д-ра Стюарта Мюррея: «Недостаток инвестиционного спроса на золото был вызван разочарованием в способности золота в ближайшей перспективе вновь наверстать позиции, утерянные после февральского ценового пика».

Производители серебра наращивают производство, уверенные в благоприятной конъюнктуре

Согласно данным исследования, проведенного специалистами базирующегося в Вашингтоне Института серебра, мировая добыча серебра к 1999 году возрастет на 15,6 % по сравнению с уровнем 1995 года, достигнув 541,4 млн. унций. Исследование базируется на анализе прогнозов, предоставленных 106 горнодобывающими предприятиями в 57 странах мира.     Мексика, уже являющаяся крупнейшим в мире производителем этого металла, будет наращивать добычу в течение 1995 – 1999 годов. Объемы добычи серебра в этой стране, уже превысившие 70 млн. унций, к 1999 году, как предполагается, увеличатся на 25 % и составят 93,4 млн. унций, хотя, по данным института, прогнозы мексиканских компаний могут оказаться слишком оптимистичными. В докладе также предсказывается увеличение добычи серебра в Австралии к 1999 году на 97 % – до 58,3 млн. унций, чему будет способствовать ввод в эксплуатацию новых крупных месторождений.     После нескольких лет спада в начале 90-х ситуация изменилась в прошлом году, что свидетельствует о уверенности производителей в близком укреплении цены на серебро. В прошлом году рост мировой добычи, достигшей 468,4 млн. унций, составил 6 %, в текущем году показатель роста составит 2 %, в 1997 году, как предполагается, – 4 %, в 1998 году – 5 %, в 1999 году – 3 %.

Положение на рынке меди: «манна небесная» для обладателей высоких технологий

Мировое производство меди в первой половине этого года значительно увеличилось, однако спрос на этот металл по-прежнему остается слабым – таковы выводы исследования, проведенного Международной группой по изучению рынка меди, действующей при ООН.     Добыча медной руды и производство чистой меди в первой половине года были соответственно на 7,9 и 6,3 % выше, чем за тот же период 1995 года. Общее производство чистой меди из первичного и вторичного сырья составило 6066 тыс. т.     При этом потребление меди возросло по сравнению с 1995 годом лишь на 1,2 %, достигнув 6158 тыс. т. Запасы чистой меди составили к концу июня 1060 тыс. т, уменьшившись с января на 140 тыс. т.     В документе указывается, что на 43 % по сравнению с прошлым годом возрос общий объем меди, произведенный электролитическим методом, позволяющим избежать стадии плавки.     В докладе исследовательской организации «GNI Research», входящей в состав компании по торговле сырьевыми товарами «Gerrard & National», констатируется, что «внедрение электролитического метода позволяет добиваться значительного снижения себестоимости производства чистой меди». Несмотря на это, текущая величина предельных издержек при производстве меди сохраняется на уровне от 1 550 до 1 650 долл. за тонну.     По данным GNI, себестоимость металла будет сохраняться на уровне ниже предельных издержек в течение полугода, пока не произойдет закрытие позиций по срочным контрактам. Однако если производители с высокой себестоимостью сумели основательно защититься от колебания цен при помощи хеджирования, то для закрытия позиций потребуется год или даже два.     «Это несомненно пойдет на пользу и улучшит состояние рынка меди, – считает Лоуренс Иглз, аналитик из GNI. – Чем дольше цена на медь будет оставаться на уровне, который будет означать «манну небесную» для производителей с более низкой себестоимостью, тем масштабнее станет будущий скачок производства. Некоторые производители чистой меди смогут получить 25 %-ную прибыль при себестоимости на уровне 900 долл. за тонну. Некоторые компании будут в состоянии компенсировать стоимость реконструкции производства в течение двух лет при нынешнем уровне цен».     Л. Иглз высказывает предположение, что вследствие того, что в течение последних десяти лет предложение меди, как правило, не поспевало за спросом, и конъюнктура цен была оживленной, «предложение меди на рынке находится на пороге взрывного скачка».     Он предсказывает образование в нынешнем году избытка меди в объеме 189 тыс. т, причем 150 тыс. т придутся на вторую половину года. В 1997 году, «согласно предварительным признакам, превышение спроса над предложением составит 450 тыс. т».     Он также предсказывает, что средняя цена меди по трехмесячным срочным контрактам на Лондонской бирже металлов упадет до 2 155 долл., а затем в 1997 году и до 1 700 – 1 750 долл. за тонну. Он отмечает также, что, по его мнению, отметка в 1 600 долл. за тонну меди должна стать нижним пределом цены в будущем году, но «этот нижний предел не будет сохраняться вечно».     Обзор подготовил Алан Бадов