Павел Хорошев
начальник управления операций с драгметаллами
АБ "Инвестиционно-банковская группа НИКойл"

    Российский рынок драгоценных металлов начал активно развиваться с 1994 года, после выхода в свет нормативно-законодательных актов, определивших его новых субъектов и либерализовавших отношения между ними. Сегодня золото в России добывают более 500 предприятий, их обслуживают около 60 банков. Надежность золота и валютная оценка его стоимости делают золотодобывающую отрасль достаточно привлекательной для финансовых институтов. Банки, с одной стороны, получили право проводить практически полный спектр операций с драгоценными металлами на российском и международном рынках, а, с другой стороны, после кризиса 1998 года всерьез озабочены поиском новых возможностей для размещения финансовых средств. При этом, в отличие от середины 90-х годов, банки ищут в большей степени не сверхдоходные, а сверхнадежные финансовые инструменты.
    Специфика деятельности и географического положения золотодобывающих предприятий придает их работе ряд важных особенностей. Во-первых, это – сезонность работ, связанная с местонахождением компаний в районах Крайнего Севера или приближенных к ним: добыча золота осуществляется с мая по октябрь. Вторая особенность вытекает из первой: необходима подготовка к сезону, включающая ремонт, приобретение техники и закупку горюче-смазочных материалов, продовольствия, других товаров, которые должны быть завезены на объекты добычи по "зимникам" в ноябре – марте. Тогда предприятие сможет начать работу и добыть планируемое количество золота. В противном случае начало работы отодвигается на несколько месяцев и золотодобывающее предприятие просто "провалит" сезон.
    Для обеспечения нормальной подготовки к сезону необходимы кредиты. До 1997 года авансированием золотодобывающих компаний занималось государство в лице Министерства финансов и Роскомдрагмета. Предприятия получали кредитные средства в рублях под 4 – 5 % годовых в размере от 25 до 50 % от общей стоимости добываемого ими золота в зависимости от региона добычи. Ввиду абсолютной нерыночности подобного финансирования (государство само занимало в те годы средства под 60 – 90 % годовых), было очевидно: вскоре бюджетное кредитование золотопроизводителей прекратится. В 1997 году авансирование предприятий было существенно задержано и осуществлено векселями коммерческих банков под гарантии Минфина РФ. В 1998 – 1999 годах банки, испытывая дефицит привлекательных финансовых инструментов для активных операций, всерьез занялись финансированием отрасли и, осуществляя сезонное авансирование, выкупили более 85 % добытого золота.
    Работа с золотодобывающими предприятиями по покупке металла с предварительным финансированием имеет высокую финансовую эффективность, поскольку при осуществлении авансирования предприятий банк получает доход как от разницы в ценах покупки/продажи, так и в виде процентов за пользование авансовыми средствами. Единственный минус в этой операции – относительно высокие, с точки зрения кредитного работника, риски, связанные с тем, что золотодобывающее предприятие не может предложить приемлемого обеспечения аванса.
    Рассмотрим варианты такого обеспечения.
    Недвижимость. Как правило, все здания и сооружения находятся в 100 – 300 км от районных центров, их реальная стоимость намного ниже балансовой, ликвидность ничтожна, что с учетом сложных процедур оценки и регистрации договора залога делают этот вид обеспечения совершенно неприемлемым.
    Оборудование, техника. Это фактически формальный залог. Рассматривать его как реальное обеспечение нецелесообразно из-за невозможности постоянного контроля за техническим состоянием и использованием оборудования, его низкой ликвидности, минимальной ликвидационной стоимости, сложностей при изъятии и больших затрат на реализацию.
    Гарантии областной администрации. Их можно получить только для градообразующих предприятий, которыми являются далеко не все добывающие компании. К тому же существует два серьезных "но": первое – сумма гарантии должна быть утверждена местным бюджетом, сроки принятия которого ставят крест на авансировании; второе – продукт становится не интересным для клиентов, так как к расходам по обслуживанию кредитных средств добавляется стоимость гарантии (до 5 % от аванса или до 10 % годовых). Кроме того, нет уверенности, что получить деньги из местного бюджета удастся быстрее, чем прийти к мировому соглашению с предприятием.
    Лицензии на пользование недрами. К сожалению, и этот вид залога неприменим. Текущее российское законодательство содержит прямой запрет залога и продажи недропользователем прав на разработку и добычу полезных ископаемых, хотя существуют проекты поправок к Закону "О недрах", предусматривающих залог лицензий и продажу соответствующие прав на торгах.
    С другой стороны, необходимо учесть ряд важных факторов, которые позволяют сделать вывод: риски потери банком средств при авансировании золотодобывающего предприятия существенно ниже рисков обычного кредитования.
    В отличие от обычного кредитования возврат кредитных средств осуществляется не деньгами, полученными предприятием после реализации своей продукции (при этом вырученные средства могут уйти на другие цели), а самой продукцией. Вид деятельности золотодобывающего предприятия лицензируется, при этом уполномоченные государственные органы каждый год анализируют выполнение условий лицензионного соглашения. Выявление каких-либо проблем в работе компании может повлечь за собой отзыв лицензий. Такой контроль повышает ответственность собственников золотодобывающего предприятия. Наличие у предприятия запасов драгметаллов и их количество утверждается независимым лицом – территориальной комиссией по запасам и/или ГКЗ РФ.
    Перед заключением договора сотрудники банка проводят не только финансовый, но также геологический и технологический аудит, который позволяет сделать аргументированное заключение о возможности золотодобывающего предприятия выполнить свои обязательства по поставке золота.
    В Акционерном банке "Инвестиционно-банковская группа НИКойл" разработана и внедрена специальная методика оценки. Она позволяет (кроме стандартного анализа предприятия-заемщика) проанализировать бизнес-план и проект горных работ, предоставленные предприятием по запросу банка, а также оценить вероятность исполнения предприятием своих обязательств перед банком по поставке золота в счет выданного аванса и в сроки, установленные договором купли-продажи металла. В конечном счете на основе результатов анализа принимается решение о возможности предоставления аванса.
    Потенциальный заемщик проверяется на соответствие следующим требованиям.
    1. Наличие у предприятия лицензии на право пользования недрами и квоты на добычу металла.
    Минимальный объем добычи за последний год не должен быть ниже заданного уровня (в каждом банке существуют свои ограничения по минимальному объему, определяемые в основном возможностями финансирования самого банка и его региональными пристрастиями). При высокой перспективности запасов, с учетом развития предприятия и роста объемов, нижний уровень добычи может быть ниже ранее заданного.
    2. Наличие промышленных запасов на срок не менее трех лет при условии сохранения достигнутого уровня добычи. Обоснование этого условия – желание банка установить взаимовыгодные связи с надежным клиентом на длительный срок, что совпадает с желанием предприятия также получить ответственного кредитора.
    Аванс выдается для использования исключительно по следующим статьям: закупка техники, оборудования, запасных частей, ГСМ, взрывчатых веществ, оплата транспортных услуг, услуг по ремонту, выплата заработной платы, уплата налогов. В особых случаях возможно предоставление аванса и на другие цели, если в конечном итоге это приведет к сохранению уровня добычи на данном предприятии, или, что предпочтительнее, к росту добычи.
    Дальнейшая оценка проводится по следующим группам:
    – минерально-сырьевая база;
    – производственно-техническая база;
    – организация производства;
    – кредитный фактор;
    – финансовый фактор;
    – технико-экономические показатели;
    – зависимость от внешних условий.
    Строго говоря, полную оценку предприятию можно дать с помощью анализа финансовых характеристик и фактических производственных показателей отчетного года и их экспликацией на планируемый год. Такая оценка будет вполне обоснованной при сохранении стабильных производственных условий, неизменных цен на золото и основные материалы, а также при полном "отсутствии" человеческого фактора. Однако, мы знаем немало примеров, когда влияние разнообразных обстоятельств сильно осложняло работу, приводя либо к резкому спаду производства, либо к ликвидации предприятия. Учитывая все это, мы попытались спрогнозировать воздействие разнообразных явлений на конечный результат.
    Каждый из вышеназванных факторов состоит из нескольких определяющих характеристик (показателей). Первые три фактора характеризуют предприятие с производственной точки зрения, следующие три – оценивают кредитно-финансовое состояние, последний учитывает воздействие внешних условий.
    В "производственной группе" все факторы (минерально-сырьевая база, производственно-техническая база и организация производства) имеют одинаковый вес и состоят из четырех показателей каждый.
    Оценка минерально-сырьевой базы опирается на следующие показатели:
    – запасы металла – оценивается как срок предполагаемой отработки месторождений;
    – среднее содержание золота на горную массу – определяет эффективность производственной деятельности предприятия (на наш взгляд, минимальный уровень, определяющий порог рентабельности для раздельного способа добычи - 0,2 г/м³, хотя и более низкое содержание при доступности запасов и надлежащей организации производства может позволить предприятию работать прибыльно);
    – процент металла из новых месторождений – введен для взвешивания риска при значительной доле добычи металла из новых месторождений, осваиваемых данным предприятием;
    – объем добычи металла за прошлый год – служит дополнительной информацией и характеризует производственные возможности предприятия (добыча золота носит инерционный характер, поэтому без форс-мажорных обстоятельств компания вряд ли уменьшит уровень производства золота более, чем в 3 раза, за один год).
    Оценка фактора "производственно-техническая база предприятия" также проводится по четырем составляющим: количество техники, ее качественное состояние, динамика добычи за три последних года и процент подготовленных запасов (на наш взгляд, высокий процент дает значительное преимущество предприятию в сезоне промывки золота и служит косвенной характеристикой четкого планирования горных работ).
    Третий фактор, отнесенный к производственной группе, с серьезным влиянием которого на объем добычи приходится сталкиваться все чаще и чаще, - организация производства. Он также состоит из четырех характеристик:
    – стаж руководителя – оценивается стаж руководства именно этим предприятием (в большинстве золотодобывающих предприятий все вопросы находятся в компетенции первого лица, и не всегда даже его заместители в состоянии успешно исполнять эти обязанности, если по каким-либо причинам руководитель оставляет работу);
    – квалификация специалистов (по сути, влияние этого показателя в организации производства равно первому);
    – учет и контроль;
    – текучесть кадров.
    Два последних показателя введены нами, как дополнительные. Они также характеризуют состояние предприятия и его возможности. Понятно, что плохой учет материальных ценностей, недостаточный контроль над горными работами и расходованием средств, высокая текучесть кадров (как правило, на место уже успевших чему-то научиться приходят малоопытные работники) оказывают отрицательное влияние на результаты производственной деятельности.
    К кредитно-финансовой группе факторов относятся: кредитный, финансовый, а также технико-экономические показатели.
    Кредитный фактор является отражением деятельности предприятия за прошлый год в части эффективности авансирования и возврата аванса, а также учитывает организационно-правовую структуру предприятия и размер будущего аванса в процентах от общего объема добычи. В его состав входят следующие показатели: надежность предприятия, кредитная история и процент аванса от суммы договора. Важнейшим является последний показатель, учитывающий влияние возможного срыва по добыче металла в сезоне, а, следовательно, и вероятность невыполнения обязательств по погашению аванса и недопоставке металла по договору.
    Значение финансового фактора определяется на основе анализа финансового состояния и производственно-хозяйственной деятельности предприятия в текущем и прошлом годах. Каждое предприятие в зависимости от этих показателей относится к одной из четырех групп по уровню финансовой устойчивости и платежеспособности. Данный фактор имеет максимальный вес в общей оценке. Компания, располагающая всем необходимым для успешного выполнения плана золотодобычи, но имеющая низкие показатели финансовой деятельности, резко снижает свои шансы на получение аванса. Зачастую причина этого явления – слабая профессиональная подготовка экономистов и бухгалтеров предприятия.
    Технико-экономические показатели, включающие фактическую выработку золота на одного человека, косвенно связаны с другими показателями. Среди них – текучесть кадров и среднее содержание на горную массу. Эти показатели в конечном счете отражают экономическую состоятельность предприятия (где хорошо платят - меньше текучесть, а где геологические параметры лучше, там больше вероятность высокой выработки металла, которой соответствует более высокая норма оплаты труда). Еще один показатель – расчетный финансовый результат: сотрудники банка "ИБГ НИКойл" по упрощенной схеме определяют конечный результат деятельности предприятия при разных ценах и уровне затрат на основные материалы, а также – в зависимости от суммы необходимого аванса и от тенденций цены на золото.
    Заключительная группа рассматриваемых факторов – зависимость от внешних условий – определяется по следующим параметрам:
    – инфраструктура региона - подразумевается, что наличие развитого сообщения между населенными пунктами, устойчивая связь разных видов, доступность объектов вне зависимости от климатических условий в значительной мере способствуют выполнению плановых показателей предприятием;
    – состояние региональных связей – решение различных вопросов во властных структурах и в контролирующих органах региона в зависимости от результатов может или содействовать успеху, или создать серьезное осложнение в деятельности предприятия;
    – отношения с поставщиками – возможность получения краткосрочного товарного кредита, лучшие цены, качество поставляемой продукции, сроки поставки играют немаловажную роль в подготовке и проведении сезона добычи.
    Все предприятия в зависимости от набранных баллов попадают в одну из четырех категорий оценки, определяющей связанный с авансированием риск: низкий, средний, высокий и недопустимый.
    Первые три категории не исключают предоставление аванса предприятию. Разница между этими оценками заключается в том, что для каждой из них применяется соответствующая ставка резервирования суммы аванса, которая уменьшает ожидаемый экономический эффект от финансирования. Именно поэтому, предоставляя аванс предприятию, оцениваемому по третьей категории риска ("высокий риск"), мы применяем более высокие процентные ставки и, соответственно, для предприятия, характеризующегося по категории "низкий риск", имеется возможность получить минимальные процентные ставки и большую сумму аванса в отношении к общему объему добываемого металла.
    В целом вся наша деятельность направлена на создание таких условий, при которых золотодобывающее предприятие имеет возможность наращивать объемы добычи драгметаллов, а все вопросы по финансированию и реализации золота на взаимовыгодных условиях берет на себя Инвестиционно-банковская группа "НИКойл".