Александр Хлопонин
Генеральный директор РАО "Норильский никель"

    Одним из основополагающих факторов, влияющих на деятельность компании в рыночных условиях, является конкурентная среда. Высокий уровень конкуренции характерен и для мировых рынков металлов, в частности никеля, меди и кобальта. Несмотря на то, что среди производителей никеля в мире фигурирует не так много крупных компаний, все они стремятся еще более упрочить свое положение и увеличить долю на рынке. Более того, в ближайшие годы ожидается появление новых производителей никеля, которые рассчитывают обеспечить низкий уровень себестоимости при производстве металла за счет разработки перспективных месторождений. Совершенно очевидно, что это еще больше обострит конкуренцию среди поставщиков никеля.
    РАО "Норильский никель", являясь одним из крупнейших в мире производителей цветных и драгоценных металлов, не может оставлять без внимания рыночные тенденции. Основные стратегические направления развития компании уже обозначены. Это – модернизация производства, расширение сырьевой базы, диверсификация производства, в частности, углубленная переработка металла с выпуском конечной продукции и организация производства новых видов металлов, развитие межотраслевой кооперации, выход на сопредельные рынки продукции, географическое расширение и интернационализация деятельности.
    Однако нельзя забывать, что в области перспективного развития мы – только на старте, а наши конкуренты уже давно бегут впереди. Это связано с тем, что для нового руководства, пришедшего к управлению РАО "Норильский никель" в 1996 году, первостепенной задачей был не поиск путей дальнейшего развития и повышения конкурентоспособности, а вывод компании из глубокого кризиса. И вот теперь можно констатировать, что этап антикризисного управления успешно завершен: компания стала прибыльной, эффективность работы выросла во много раз, себестоимость продукции снизилась примерно на 30 % к уровню 1996 года, а производительность труда возросла почти вдвое. Зарплата наших работников – самая высокая в российской цветной металлургии, социальная обстановка в регионах базирования наших предприятий стабильна.
    Новые условия, естественно, требуют и новой структуры управления. А она, в свою очередь, зависит от целей, поставленных перед компанией. Для нас на сегодняшний момент ключевыми моментами являются повышение инвестиционной привлекательности компании, обеспечение максимальной капитализации, создание базы для интернационализации бизнеса и диверсификации деятельности компании. В связи с этим необходимыми представляются действия по обеспечению большей прозрачности для акционеров и инвесторов, повышению эффективности дивидендных выплат, эффективности управления.
    Специалисты "Норильского никеля" около года изучали возможности комплексного достижения этих целей, рассматривали различные подходы к решению поставленных задач и их предполагаемые последствия. Результатом их исследований стало понимание необходимости реструктуризации РАО "Норильский никель".
    Проведение структурных преобразований вполне закономерно для динамичной, развивающейся компании. Растущие темпы развития экономики предполагают более оперативное реагирование на изменения конъюнктуры рынков. Это позволяет наиболее полно использовать открывающиеся возможности. И здесь корпоративная структура, являющаяся каркасом компании, должна служить опорой в борьбе за место под солнцем, а никак не тисками.
    Это уже давно поняли во всем цивилизованном мире, и структурные преобразования стали нормой деловой жизни. Современная экономическая теория признает существование управленческих циклов длиной 7 – 10 лет, в течение которых происходит смена одной корпоративной структуры на другую. В последние несколько лет в Европе, Америке, Юго-Восточной Азии как раз и происходит активный процесс таких изменений. Общая сумма сделок слияний, поглощений, разделений, осуществленных только в первом полугодии 2000 года, составила почти 2 трлн. долл. Преобразования проводятся во всех сферах деятельности – в промышленности, в банковском деле, на фондовом рынке, в области телекоммуникационных услуг и т.д.
    Постепенно в этот процесс включаются и крупные российские корпорации. Причем, учитывая темпы, с которыми происходят изменения в нашей стране, где необходимо за кратчайший период пройти путь, который преодолевал Запад в течение многих десятков лет, структурные преобразования происходят значительно быстрее, а длина управленческих циклов сокращается до минимума. "Газпром", "Сургутнефтегаз", "Юкос", "Сибнефть", "ЕЭС России", "Связьинвест", "Русский алюминий" и другие компании осуществляют или уже завершили структурную перестройку. Помимо причин, существующих в мировом масштабе, в России есть свои специфические факторы. Среди них – и завершение антикризисного управления, длившегося с середины девяностых годов, и преодоление трудностей, связанных с кризисом 1998 года, и прочие особенности российской экономики.
    Специалисты РАО "Норильский никель" изучили международный и российский опыт в области корпоративного строительства, внешние и внутренние условия деятельности компании, которые могут повлиять на этот процесс. Существующая корпоративная структура группы "Норильский никель" представляет собой холдинговую компанию РАО "Норильский никель", основными активами которой являются акции ее дочерних обществ – ОАО "Норильская горная компания", ОАО "Норильский комбинат", ОАО "Комбинат "Североникель", ОАО "Горно-металлургический комбинат "Печенганикель", ОАО "Оленегорский механический завод", ЗАО "Интерросимпэкс". В корпоративную структуру группы входит как зависимое общество ОАО "Кольская горно-металлургическая компания" и множество других более мелких предприятий.
    Центром образования основной прибыли группы "Норильский никель" (до 80 %) является ОАО "Норильская горная компания", которое также представляет собой основной производственный актив группы, владеет лицензиями на разработку важнейших месторождений, является собственником производимой продукции.
    При этом акции группы, обращающиеся на фондовом рынке, представлены только акциями РАО "Норильский никель", которое таким образом является центром ее капитализации. Следовательно, акционеры группы "Норильский никель" не владеют акциями основных производственных предприятий группы и не имеют прямого доступа к управлению предприятиями, к их документам, финансовой отчетности.
    Распределение прибыли в форме выплаты дивидендов при такой структуре может происходить только как минимум в два этапа. Первый этап – распределение прибыли ОАО "Норильская горная компания" в виде дивидендов в пользу РАО "Норильский никель" в году, следующем за годом формирования данной прибыли, после уплаты налога на прибыль. В свою очередь, для РАО эти дивиденды тоже являются прибылью. Поэтому на втором этапе эта прибыль РАО "Норильский никель", с которой уплачивается налог на дивиденды, распределяется в форме дивидендов среди акционеров РАО "Норильский никель". До последнего времени это можно было делать только в году, следующем за годом получения этой прибыли в РАО "Норильский никель". Таким образом, акционеры группы "Норильский никель" могли получать дивиденды только через два года после их формирования, не говоря уже об их двойном налогообложении.
    Кроме того, прежняя многоступенчатая структура группы "Норильский никель" недостаточно прозрачна для акционеров, что, безусловно, влияет на оценку инвестиционной привлекательности компании и снижает возможности получения относительно дешевых финансовых ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов.
    В качестве еще одного существенного недостатка корпоративной структуры группы многие крупные иностранные акционеры отмечали отсутствие зарубежной торгово-сбытовой сети, которая могла бы заниматься вопросами эффективной торговой политики и маркетинга основных товаров, производимых предприятиями группы "Норильский никель".
    Все эти недостатки оказывают влияние на рыночную стоимость акций РАО "Норильский никель". По оценкам экспертов фондового рынка, в настоящее время они существенно недооценены, хотя по уровню капитализации РАО "Норильский никель" входит в десятку крупнейших компаний России.
    Объявленная в сентябре 2000 года реструктуризация РАО "Норильский никель" призвана решить эти проблемы. Конечным результатом структурных преобразований, осуществляемых в несколько этапов в период до конца 2001 года, является перенос центра капитализации группы "Норильский никель" на ОАО "Норильская горная компания" (НГК). Реорганизация предусматривает включение акций ОАО "НГК" в Список торговой системы РТС и обмен акций РАО "Норильский никель" на акции ОАО "НГК", по завершении которого РАО "Норильский никель" приобретет статус дочернего общества ОАО "НГК". При этом все имеющиеся активы и пассивы РАО "Норильский никель" будут переведены в ОАО "НГК" с обязательным условием сохранения и увеличения ценности и ликвидности акций компании для всех ее акционеров.
    Реструктуризация такой крупной компании, как РАО "Норильский никель", имеющей примерно 200 тыс. акционеров, является сложным процессом. Именно поэтому структурные преобразования проводятся в несколько технических этапов в течение примерно года, что позволяет соблюсти в процессе реструктуризации права всех акционеров РАО "Норильский никель" и ОАО "Норильская горная компания". Однако это – единый процесс, поэтому судить о результатах структурных преобразований необходимо в комплексе, а не по каждому этапу в отдельности.
    На первом этапе, который уже завершен, акционерам ОАО "НГК" была предоставлена возможность обменять принадлежавшие им акции РАО "Норильский никель" на вновь выпущенные акции ОАО "НГК". Второй этап, осуществляемый в настоящий момент, предусматривает увеличение числа акций ОАО "НГК" путем дополнительной эмиссии с распределением среди существующих акционеров общества. Реализация этого этапа позволит акционерам РАО в процессе обмена обменять свои акции, как обыкновенные, так и привилегированные, на акции ОАО "НГК" по коэффициенту "один к одному".
    Данный фактор приобретает особую важность с учетом того, что по итогам приватизации РАО "Норильский никель" его акционерами стали около 100 тыс. физических лиц, большинство из которых являются работниками предприятий группы. Средний пакет акций, находящийся у работника, составляет примерно 300 – 400 акций, а пакет акций РАО, приобретенный другими физическими лицами за приватизационный чек на специализированном чековом аукционе, составляет всего 5 акций.
    Без проведения этой "технической" эмиссии коэффициент обмена составлял бы 717,7 акций РАО "Норильский никель" за одну акцию ОАО "Норильская горная компания", что фактически исключило бы всех работников "Норильского никеля", а также остальных физических лиц с небольшими пакетами акций из процесса реструктуризации.
    Заключительным этапом реструктуризации станет новый выпуск акций ОАО "НГК" для размещения по закрытой подписке среди акционеров РАО "Норильский никель", когда всем акционерам РАО "Норильский никель" будет предложено обменять акции РАО на акции ОАО "НГК" с коэффициентом 1:1. При этом ОАО "НГК", как акционер РАО "Норильский никель", не будет участвовать в размещении собственных акций. В случае согласия на обмен со стороны акционеров РАО "Норильский никель", представляющих 75 или более процентов от уставного капитала РАО, акции РАО "Норильский никель" будут исключены из котировального листа РТС.
    В рамках корпоративной реструктуризации происходит и приобретение торгово-зарубежной инфраструктуры, включая компанию "Норимет", которая является эксклюзивным торговым партнером по продаже на внешних рынках никеля и меди, производимых нашими предприятиями. Оценку стоимости торговой компании проводила авторитетная международная консалтинговая фирма BDO Stoy Hayward, впоследствии справедливость финансовой оценки подтвердил наш консультант "Дойче банк". Приобретение зарубежной сбытовой сети ведет к более активному присутствию на международных рынках никеля и меди, возможности эффективнее использовать рыночную конъюнктуру, в том числе за счет заключения долгосрочных контрактов с конечными потребителями.
    По окончании реструктуризации фактической ценой приобретения зарубежной торгово-сбытовой сети будет увеличение капитала ОАО "НГК" как нового центра капитализации на сумму, составляющую 11,5 % от нового уставного капитала.
    Столь сложный механизм проведения структурных преобразований позволяет свести к минимуму риск снижения ликвидности акций, дает возможность обменять акции РАО "Норильский никель" на акции "Норильской горной компании" по самому понятному и простому коэффициенту "один к одному", учитывает интересы акционеров "Норильской горной компании".
    Первая реакция участников фондового рынка на известие о реструктуризации РАО "Норильский никель", имевшая в основном оттенок недоверия, уже сменилась на поддержку и одобрение после того, как они разобрались во всех деталях. Во время встреч и бесед, проводимых специалистами "Норильского никеля" в целях объяснения сути реструктуризации в целом и ее этапов в отдельности, наши акционеры, инвесторы, а также представители инвестиционных компаний и фондов убеждались в целесообразности проведения реструктуризации. Объективным показателем такого отношения является рост котировок акций РАО "Норильский никель".
    Проводимые преобразования осуществляются в соответствии с нормами российского законодательства, при строгом соблюдении прав и законных интересов всех акционеров РАО "Норильский никель". Консультантами РАО "Норильский никель" при проведении реструктуризации являются крупнейший международный инвестиционный банк "Дойче банк" и привлеченная им известнейшая юридическая фирма "Клиффорд Чанс". С одной стороны, эти консультанты были приглашены нами для того, чтобы укрепить уверенность в эффективности и правильности наших действий. С другой стороны, участие в процессе реструктуризации независимых консультантов служит дополнительной гарантией соблюдения прав акционеров и юридических норм. Наше соглашение с "Дойче банк" предусматривает право партнера прекратить консультирование и выйти из программы в том случае, если мы будем действовать в ущерб нашим акционерам или против закона. Это естественно, потому что такой авторитетный банк не станет подрывать свою репутацию участием в сомнительной сделке. Таким образом, эти компании выступают гарантами соблюдения прав всех акционеров и юридической корректности каждого нашего шага в ходе преобразований.
    Главным результатом реструктуризации станет перенос центра капитализации группы на ОАО "Норильская горная компания". За счет этого корпоративная структура компании становится более прозрачной и понятной для акционеров и инвесторов. Владельцам акций обеспечивается прямой доступ в капитал компании, являющейся основным центром прибыли. Также за счет сокращения уровней управления повышается эффективность системы управления.
    Приобретение в собственность зарубежной торговой компании, также являющееся результатом структурных преобразований, обеспечивает усиление позиций компании как крупнейшего в мире производителя цветных и драгоценных металлов в области их реализации на мировом рынке. Это, в свою очередь, позволяет установить контроль над всеми этапами производственного цикла – от разведки, горного дела, обогащения и металлургического производства до сбыта продукции на мировом рынке. Также обеспечивается существенный рост эффективности проводимой маркетинговой политики за счет получения прямого доступа к конечным потребителям производимой продукции. Кроме того, мы будем иметь возможность разрабатывать и реализовывать долгосрочную программу хеджирования рисков при продаже цветных металлов.
    Проводимая реструктуризация направлена на повышение эффективности деятельности и инвестиционной привлекательности компании. Ожидается, что результатом реструктуризации явится существенный рост стоимости акций и капитализации компании, что находится в интересах всех наших акционеров.
    Мы уверены, что проведение структурных преобразований позволит нам достичь намеченных целей, благодаря чему будут обеспечены укрепление позиций компании на мировом рынке, достижение долговременной конкурентной устойчивости, а следовательно, рост экономического потенциала и международного авторитета России.