Сергей Мушкатеров

    У июня нынешнего года есть все шансы утвердиться в истории мирового рынка меди, Лондонской биржи металлов (ЛБМ) и японской корпорации "Сумитомо" под названием "черный июнь". Действительно, не каждый месяц мировые цены на медь падают сразу на 25 %, один из крупнейших игроков на этом рынке объявляет об убытках в размере 1,8 млрд. долл., а руководство ЛБМ высказывается за изменение британского законодательства с тем, чтобы получить большие права по контролю за международными участниками операций в мировом центре торговли металлами.

    Проделки г-на Хаманаки
    Официальная версия случившегося была обнародована руководством корпорации "Сумитомо" и сводилась к следующему. В ходе сотрудничества с ведомствами по надзору за биржевой торговлей из США и Великобритании, выяснявшими причины нестабильности на рынке меди, были обнаружены несанкционированные высшим руководством фирмы сделки с медью, которые проводил бывший главный торговый директор корпорации Яцуо Хаманака. Потери в результате этой деятельности накапливались в течение последних десяти лет и составили 1,8 млрд. долл. Но Хаманака ухитрялся скрывать убытки до мая нынешнего года.
    Вместе с тем, руководители "Сумитомо" заявили, что, несмотря на потери, корпорация не собирается уходить с рынка меди, а ее финансовое положение остается по-прежнему непоколебимым.
    Что же представлял собой человек, ввергнувший рынок меди в пучину кризиса и неопределенности? Карьера 48-летнего Хаманаки была столь же блестящей, сколь и необычной. Он пришел в "Сумитомо" в 1970 году и с тех пор работал лишь в одном подразделении – секторе торговли медью. Это очень необычно для крупных японских многопрофильных корпораций, которые переводят своих сотрудников с одной работы на другую каждые два–три года.
    В конце 1970-х годов он был послан ненадолго в Лондон, чтобы поучиться бизнесу на ЛБМ. Вернувшись в Японию, он уже к 1983 году продавал 10 тыс. т меди в год. Последние десять лет Хаманака считался одним из самых влиятельных игроков на ЛБМ. Вероятно, не будет большим преувеличением сказать, что во многом благодаря ему корпорация "Сумитомо" стала крупнейшим торговцем медью в мире с ежегодным объемом ее продаж в 10 млрд. долл.

    Китайский след
    Жесткая игра на повышение, которой придерживался Хаманака, нередко, как считают другие торговцы, приводила к нестабильности на рынке меди. Причем дело доходило до того, что в некоторых случаях в последние годы к наведению порядка на рынке была вынуждена подключаться ЛБМ. В начале мая, например, биржа была вынуждена ввести лимит на цену заимствованного наличного металла за один день в размере 1 % от его стоимости.
    Хаманака играл на поддержание цен на медь и в конце мая. Судя по всему, именно в это время началось то, что торговцы назвали борьбой за установление цены на медь между "Сумитомо" и фондами, специализирующимися на спекулятивных операциях и пожелавшими продать металл. Агентство "Рейтер" со ссылкой на трейдеров передает, что в группе оппонентов вполне могли быть "Куантум фандс" Джорджа Сороса, "Тайгер фандс" Джулиана Робертсона, канадский торговец скрапом Херби Блэк и, по крайней мере, один из ведущих европейских торговцев металлами.
    Эту дуэль Хаманака проиграл. Обвал цен в начале июня все же произошел. В результате серия фьючерсных контрактов, заключенных Хаманакой, оказалась крайне невыгодной, а корпорации ничего не оставалось делать как объявить о потерях и назвать виновника. После этого рынок меди накрыла еще одна волна панических продаж.
    Такова одна из версий случившегося. Несколько иное объяснение неустойчивости рынка меди дает со ссылкой на мнения экспертов и торговцев корреспондент информационного агентства "Доу Джонс" Дерек Кэни. Хотя и в этом сценарии одна из главных ролей принадлежит корпорации "Сумитомо", здесь еще прослеживается и "китайский след".
    В апреле рынок меди принял очертания "бычьего", т. е. с тенденцией на повышение. Это произошло после того, как стали циркулировать слухи о том, что Китай планирует купить 80 тыс. т меди из складских запасов ЛБМ. По общему разумению, пишет Кэни, речь шла о партии меди, находившейся во владении "Сумитомо". Основная часть этой партии, по оценкам наблюдателей, – до 60 тыс. т – должна была поступить со склада ЛБМ в Лонг-Бич в Калифорнии, где в то время находилось около 90 тыс. т металла. Когда же оттуда поступила всего лишь малая часть меди, рынок дружно занервничал.
    Чтобы понять причины имевших место на рынке колебаний, следует вернуться к событиям позднего лета и ранней осени прошлого года, считает Кэни. В то время китайское правительство с необычной для него открытостью объявило о намерении продать 80 тыс. т рафинированной меди из своих стратегических запасов. Сегодня торговцы считают, что Китай просто решил подзаработать на возникшей на ЛБМ большой разнице между ценой на металл по кассовым сделкам и трехмесячными фьючерсами (тогда разница составляла 300 долл. за т), выдав медь заимообразно торговым фирмам, и в первую очередь "Сумитомо". В то время торговцы с открытыми позициями жаловались на то, что кто-то таинственно создает на рынке искусственный дефицит металла. Другие сообщали о высоком спросе и сокращающихся запасах металлов на ЛБМ. В этом видели залог того, что к главным факторам, определяющим происходящее на рынке, относятся объективные – спрос, предложение и т.д.

    Неразгаданная интрига "Сумитомо"
    В апреле, когда появились слухи о намерениях Китая купить 80 тыс. т меди со складов ЛБМ в Лонг-Биче, торговцам стало ясно, что речь идет не о покупке, а о передаче партии меди по заемным сделкам. Одно из посланных Китаем в Лонг-Бич транспортных судов, которому предстояло взять первую из трех партий меди, простояв три недели в порту, отправилось в море с 19 тыс. из запланированных 20 тыс. т меди. От посылки двух других транспортов Китай отказался.
    Однако ни первая, ни тем более вторая версия не дают исчерпывающего ответа на вопрос, действительно ли на свой страх и риск действовал "Мистер пять процентов"? Большинство диллеров на ЛБМ были удивлены заявлением руководства "Сумитомо" о том, что ущерб, нанесенный корпорации Хаманакой, складывался на протяжении десятилетия. Один из торговцев в этой связи не без ехидства заметил: "Как это может быть, что компания из года в год несет убытки порядка 180 млн. долл., и никто при этом ничего не замечает?"
    Скандал вокруг "Сумитомо" заставил руководство ЛБМ вновь серьезно призадуматься над внесением корректив в правила биржевой игры. Дело в том, что проблемы с "Сумитомо" далеко не первые в истории биржи. 11 лет назад мощнейший кризис охватил рынок олова на ЛБМ. В 1993 году в результате неудачных операций на ЛБМ с медью 170 млн. долл. потерял чилийский государственный гигант "Коделько".
    Пока ЛБМ удается эффективно контролировать деятельность лишь официальных членов биржи. Между тем, многие крупные игроки – корпорации, включая "Сумитомо", инвестиционные фонды, государственные организации, в том числе ряд крупных китайских торговых домов, – официального членства не имеют.
    Что касается самого рынка, то, несмотря на продолжающуюся неопределенность, по наблюдениям рыночных экспертов, фаза спада у меди все же пройдена и его нижняя точка зафиксирована на уровне 1860 долл. Медь, по всей вероятности, постепенно вернется к уровню 2100 долл., а затем – к 2200 или даже выше. Если же будет зафиксировано хотя бы небольшое, но стабильное понижение запасов, а слухи о планируемом Китаем приобретении этого металла подтвердятся, то, по мнению биржевых аналитиков, на рынок может накатиться даже волна спекулятивных закупок.