Теодор Рубинштейн
Доктор экономических наук
Александр Черезов
Кандидат экономических наук

    Обычно, говоря о золоте, имеют в виду использование его для производства ювелирных украшений, а также для технических целей. При этом на задний план отходит роль золота как монетарного металла в золотовалютных резервах всех стран. Между тем состояние рынка желтого металла как раз и связано с его оборотом в банках, которые периодически то продают его из золотовалютных запасов, то покупают, снова пополняя их.
    В целом за 1988 – 1997 годы золотовалютные резервы стран мира увеличились на 33 % (табл. 1).
    Заметно, однако, что накопление происходит в основном за счет роста долларовой составляющей при некотором снижении объема золотых авуаров. Эта тенденция привела к фактическому завышению курса доллара, что связано с увеличением спроса на американскую валюту и одновременным падением рыночной стоимости золота.

    Мировой рынок золота в последнее время сотрясало скачкообразное изменение цен. Середина 1999 года отмечена самым низким их уровнем. Это неудивительно. Банк Англии в июне 1999 года продал 25 т золота по цене 261,2 долл. за тройскую унцию, причем предусматривалось до 2001 года продать еще 125 т. Рассматривался вопрос о продаже 300 т золота из резервов МВФ. Даже Швейцария, в отличие от многих стран сохранившая золотой стандарт своей денежной единицы, в результате референдума, который был проведен в 1999 году, отменила золотое содержание швейцарского франка. И теперь эта страна, ранее скупавшая золото, тоже объявила о его продаже.
    Правда, в последующие месяцы центральные банки отказались от продажи части своих золотых запасов, и цены на этот металл возросли до 290 долл. за тройскую унцию. В 2000 году они несколько снизились, тем не менее остаются на уровне 270 – 275 долл. за унцию, т.е. выше, чем в июне 1999 года (см. рисунок).
    В России цена 1 г золота колебалась (с учетом НДС) в среднем в пределах 9 – 11 долл. Определенное влияние на его курс имеет хождение в обороте контрабандного золота (по некоторым оценкам, эта доля составляет от 20 до 40 %).
    Себестоимость добычи золота в мире в настоящее время колеблется от 185 долл. за унцию в США до 245 в ЮАР. В России падение курса рубля снизило себестоимость добычи желтого металла – в отдельных случаях до 100 долл. за тройскую унцию. Однако это явление имеет временный характер, и ориентироваться следует на неизбежное повышение себестоимости добычи.
    Торговля золотом в нашей стране в последнее время несколько либерализована, а именно:
    – разрешены продажа золота коммерческим банкам, минуя Гохран, и экспортные операции их с золотом. Договоры при этом заключаются в основном по двум схемам. По первой - в договор закладывается экспортная цена золота (т.е. цена лондонского фиксинга) минус 1 – 3 %, которые идут банку. По второй - цена золота определяется по курсу от продаж Банку России. В этом случае золотодобытчики получают цену ЦБ минус 1 – 2 % банковской прибыли;
    – введена 5%-ная экспортная пошлина на вывоз золота, что несколько снижает привлекательность первой схемы;
    – под покупку золота банки кредитуют золотодобытчиков под 22 – 28 % годовых.
    Перечисленные новшества в известной мере способствуют преодолению кризиса в российской золотодобывающей промышленности.

    Интерес представляют данные о динамике цен на золото в сравнении с другими металлами (табл. 2). Стабилизация цен на золото в марте – сентябре 2000 года проходила на фоне беспрецедентного повышения цен на палладий и платину, что связано с ростом потребности в металлах платиновой группы, используемых в автомобильных катализаторах для защиты атмосферного воздуха. Цена тройской унции платины в марте 2000 года была эквивалентна 1,66 унции золота, а в сентябре этот показатель возрос до 2,35.
    Что касается соотношения цен на золото и цветные металлы, здесь прежде всего следует указать на различие масштабов рынков. Вместе с тем потребность и в золоте, и в цветных металлах в общем определяется главным фактором – необходимостью увеличения их производства в связи с ростом ВВП. То, что цены на золото вопреки этой тенденции снижаются, объясняется преимущественно политикой центральных банков.
    Мощным конкурентом золота стал доллар, практически превратившийся в мировую валюту. Однако в период спада производства могут создаться условия для "отката" доллара.
    Конкурентом золота являются и ценные бумаги, которые приносят более высокие дивиденды, чем вложения в добычу желтого металла. Но следует отметить, что ценные бумаги – это фиктивный, спекулятивный капитал, и их доходность может колебаться весьма значительно.
    Предчувствие мирового экономического кризиса, "толчки" которого, возможно, имели место летом 1998 года, может изменить тактику банков в отношении золота. Показательно, что золотой запас США продолжает сохраняться на весьма высоком уровне – 8100 т, или примерно 10 % мировых банковских золотых авуаров в физическом исчислении.

    В заключение заметим, что ситуация на мировом рынке золота должна постоянно находиться в поле зрения компаний, которые связаны с золотодобычей и дальнейшим использованием драгоценного металла в производственных целях, под пристальным вниманием банков, покупающих и продающих золото как платежное средство, а также фирм и частных лиц, видящих в желтом металле ликвидный актив и предмет спекуляций. Следует помнить и то, что прогнозирование цен на золото, оценка этого специфического рынка требуют в настоящее время обязательного учета движения монетарного золота с макроэкономических позиций.