Евгений Некрасов
Ведущий геолог ИАЦ «Минерал» ФГУНПП «Аэрогеология», доктор геолого-минералогических наук

К

онъюнктура золота зависит от различных ситуаций в горнодобывающей отрасли, на финансовом рынке и в политической жизни мирового сообщества. К главным факторам, определяющим конъюнктуру благородного металла, относятся его цена, себестоимость производства в мире и на предприятиях крупнейших золотодобывающих компаний, мировой уровень производства золота и потребительский спрос на него. Разница (она же «вилка», «коридор рентабельности») между ценой и себестоимостью извлечения металла, включающей выплату главной части федеральных и региональных налогов, является единственным источником получения прибыли, уплаты налогов на нее и на федеральные социальные нужды.
    Перечисленные факторы, преимущественно в совокупности, определяют в сравнительно долгосрочном плане (на несколько лет) либо подъем цены на золото, либо ее снижение. Цена на металл подчиняется ритмично-волновому закону, периодически возрастая, затем снижаясь до минимума и поднимаясь до нового максимума. Все прочие причины, включая политическую ситуацию в мире и в отдельных странах, а также спекулятивные операции с золотом приводят лишь к усложнению волнового изменения цены, как бы к ее мелким и краткосрочным флюктуациям, искажающим закономерную картину либо длительного снижения, либо роста.
    Если «вилка», «коридор рентабельности» для какой-либо ведущей горнорудной компании составляет всего 1—1,5 долл./г извлекаемого металла, то в связи с необходимостью уплаты налогов на прибыль, а также федеральных социальных налогов она с большим трудом достигает рентабельного производства. Как показала обстановка конца 1990-х годов, почти для пятой части, даже для четверти менее крупных компаний, владеющих лишь одним-двумя золотодобывающими предприятиями и не имеющих возможности маневра, небольшая разница между мировой ценой и себестоимостью извлечения золота грозит обернуться убыточным производством, ведущим к временной консервации рудника или даже к его закрытию.
    В 1998—2001 годах для горнорудных компаний сформировалась и длительно существовала небольшая «вилка». Дело в том, что мировая цена на золото опустилась в 2001 году до минимума, а снижение себестоимости затормозилось. В таблице 1 помесячно показано изменение цены в течение «предкризисного» периода — до апреля-мая 2001 года и последующий ее подъем. Эти данные бесспорно свидетельствуют, что снижение, начавшееся с февраля 1996 года, когда максимальная цена составляла 13,01 долл./г, продолжалось непрерывно в течение 5 лет. Своего минимума она достигла в феврале-марте 2001 года (8,42—8,46 долл./г), опустившись, таким образом, на 4,5 долл./г, то есть в среднем всего на 0,9 долл./г за год.
    В течение этих пяти лет снижения отмечались и кратковременные (на 2—4 месяца) подъемы — на 0,5—1,7 долл./г: в феврале-марте 1997 года (с 10,65 до 11,29 долл./г), в феврале-мае 1998 года (с 9,3 до 9,92 долл./г) и т.д. Все эти повышения цены относятся к недлительным флюктуациям, лишь осложняющим закономерное снижение (или в других случаях – повышение цены). Правда, оно оказалось самым продолжительным — пятилетним, в то время как начиная с 1968 года, когда цена на золото стала свободной, такие периоды не превышали четырех лет (табл. 2). До настоящего времени таких периодов известно пять. Минимальный составил около двух лет, при этом цена на металл выросла тогда всего на 1,3 долл./г.
    Затянувшееся на пять лет (1996—2001 гг.) снижение цены чрезвычайно беспокоило не только компании, но и Центральные банки индустриальных государств, которые до настоящего времени выступают главными держателями казначейских запасов золота. В США они составляют 8,2 тыс. т, Германии — 3,45 тыс. т, МВФ — 3,2 тыс. т, во Франции — 3 тыс. т, в Италии и Швейцарии — 2,45 и 2,2 тыс. т. Падение цены металла вело к существенному уменьшению реальных золотовалютных резервов, которые в случае дальнейшего снижения цены могли бы обесцениться на многие миллиарды долларов. Естественно, что Центральные банки стремились удерживать ее на разумном уровне. Еще в 1999—2000 годах они договорились ограничить продажу крупных партий золота. В странах Европы такое ограничение совокупно за год составляло 400 т.
    В результате одновременно проявившихся положительных факторов уже к середине 2001 года мировой рынок золота стабилизировался. В 2002 году происходило устойчивое повышение — среднегодовая цена металла выросла почти на 1 долл./г. Для горнодобывающих компаний «коридор рентабельности» увеличился к декабрю 2003 года более чем в три раза — до 4 долл./г против около 1 долл./г в начале 2001 года. Это позволило начать добычу и переработку бедных и убогих руд, которые всего за два-три года до этого браковались, как нерентабельные.
    Цена на золото в некоторой степени косвенно привязана к цене на нефть. Действительно, рост последней нередко стимулировал подъем цены на желтый металл. Так, свержение режима Саддама Хусейна в 2003 году обернулось повышением среднемесячной цены на золото с 10,55 долл./г в апреле до 11,47 долл./г в мае. Правда, затем рост приостановился, и в июне-августе вновь была отмечена стабилизация рынка. По-видимому, это связано с тем, что не состоялось ожидавшееся восстановление добывающей промышленности Ирака и поступления его нефти на мировой рынок. Кроме того, выявился рост дефицита в новом бюджете США, планируемом на 2004 год, и, соответственно, ослабление позиций доллара. Все это привело к новому, хотя и нерезкому, подъему: в сентябре 2003 года среднемесячная цена на золото превысила 12 долл./г (табл. 1).
    Политическая нестабильность в других нефтедобывающих странах, в том числе на Ближнем Востоке, в Нигерии и Венесуэле, продолжающееся отсутствие на рынке дополнительной иракской нефти, а также некоторые другие факторы, по-видимому, в ближайшей перспективе будут поддерживать инвестиционный спрос на золото и, скорее всего, цену на него. К 2004 году сложились достаточно благоприятные условия для освоения среднезатратных месторождений и для вовлечения в эксплуатацию низкосортных руд на предприятиях, ранее балансировавших на грани рентабельности. Обстановка благоприятна и для активизации геологоразведочных работ.
    Еще в 1996—2001 годах, в предыдущий период падения цены на золото и сокращения «коридора рентабельности» многие золотодобывающие компании и предприятия сначала оказались вблизи опасной зоны нерентабельного производства, причем некоторые были вынуждены прекратить свое существование. В 1999—2002 годах в каждой ведущей золотодобывающей стране ежегодно закрывалось или временно консервировалось до 3—5 убыточных рудников, как правило, малых, реже — средних. Таким образом, из добывающих мощностей мира каждый год выводились предприятия с суммарной добычей золота до 30 т и более. Однако мировой уровень производства золота на протяжении последних четырех лет сохранялся. Это обеспечивалось вводом в строй новых крупных предприятий, обычно с карьерной добычей, характеризующихся низкой себестоимостью получения металла. Происходила как бы замена сравнительно многочисленных нерентабельных маломасштабных предприятий немногими, но крупными и малозатратными рудниками, а также модернизация некоторых «старых» рудников с целью осуществления на них рентабельного процесса извлечения золота.
    Процесс смены предприятий оказался своеобразным: количество рудников сокращалось преимущественно в развитых странах, новые же вводились в строй, главным образом, в геологически умеренно изученных государствах Африки и Южной Америки. Это, например, рудники «Садиола», «Ятела», «Морила» и др. — в Мали, «Гейта», «Буланхулу», «Мара» и др. — в Танзании, «Янакоча» и «Пьерина» — в Перу, «Алумбрера» — в Аргентине и т.д. В частности, из руд «Садиолы» (Мали, компания Lamgold Corp., Канада) в 2002 году было получено 14,9 т золота с эксплуатационными затратами 5,5 долл./г, из руд «Пьерины» (Перу, компания Barrick Gold Corp., Канада) — 27,9 т металла по себестоимости 8,7 долл./г.
    В результате реструктуризации за пять лет количество золотодобывающих предприятий в мире сократилось на четверть, причем исчезли, главным образом, мелкие и средние. Золотодобывающая отрасль вынужденно приступила к сохранению рентабельных рудников, внедрению новейших технологий и методов производства. Это позволило к концу 2001 года снизить среднемировую себестоимость добычи золота до 7,35 долл./г против 7,7 долл./г в 2000 году и 8,2 долл./г в 1999 году. Однако существенного снижения себестоимости удалось добиться лишь в некоторых золотодобывающих странах, в частности, в ЮАР, Австралии, Канаде. В США себестоимость уже в 2000 году возросла на 3 %, в 2001-м — еще на 5 %, вернувшись к исходным 8,25 долл./г. В ЮАР себестоимость, по нашим оценкам, составила 7 — 7,3 долл./г. Однако истинной причиной ее снижения стала не столько реструктуризация отрасли, сколько девальвация ранда. Да и в Австралии к снижению привело, главным образом, обесценивание местного доллара. На деле же себестоимость извлечения золота, пересчитанная на валюту США, в двух этих странах не только не снизилась, но даже несколько возросла.
    В 2002—2003 годах мировая себестоимость добычи золота продолжала снижаться, правда, всего лишь до 7,25 долл./г., то есть за год на 0,1 долл./г, причем исключительно за счет ввода в строй крупных малозатратных горно-обогатительных комбинатов или выхода их на проектную мощность. Некоторые из рентабельно работавших сравнительно маломощных ГОКов были расширены и также увеличили выпуск «дешевого» золота.
    Для основной же массы продолжавших работать предприятий и даже для некоторых вновь построенных средних и малых рудников себестоимость извлечения золота оказалась превышающей средний мировой показатель. Аналогичная картина сложилась и для многих крупных, но относительно «старых» ГОКов. Так, большинство действующих крупнейших предприятий США («Голдстрайк», «Голд-Кворри», «Кортец», «Пайплайн», «Мейкл» и др.), Канады (рудники района Хемло), Австралии («Калгурли», «Гвалия», «Сейнт-Айвс» и др.), Индонезии («Грасберг», «Келиан»), Папуа-Новой Гвинеи («Поргера», «Ок-Теди», «Лихир»), отдельные крупные рудники в некоторых других странах уже выбрали лучшие руды, и эксплуатационные работы «ушли» на глубокие горизонты. Поэтому в 1999—2002 годах, когда завершалась реструктуризация золотодобывающей отрасли, уровень добычи на них сокращался, а себестоимость извлечения металла возрастала. Для примера приведем крупнейшее месторождение Голдстрайк (США), где в 2001 году из недр было извлечено 48 т золота по себестоимости 8,6 долл./г, в 2002-м — 43,8 т по 9,2 долл./г, а в 2003 году, по нашим оценкам, — 35,6 т по 10,48 долл./г. Таким образом, реструктуризация золотодобывающей отрасли, предпринятая с целью повышения ее рентабельности, уже к концу 2002 года почти полностью исчерпала свои возможности. По мнению экспертов, в 2003 году себестоимость извлечения золота в ряде золотодобывающих стран не только не снизилась, а даже возросла на 0,3—0,5 долл./г.
    Более того, мировое сообщество в период снижения цен на золото столкнулось с такой проблемой, когда за бортом рентабельности могли бы оказаться многочисленные рудники и прииски среднего и малого масштаба. Это привело бы к существенному снижению добычи металла, а, значит, к необходимости его заимствования из казначейств и фондов для изготовления ювелирных изделий и на другие нужды. Иными словами, возник бы условный дефицит первичного металла и соответственно выросла цена на него.
    Поскольку количество месторождений, обеспечивающих возведение новых рентабельных предприятий, ограничено, следует ожидать, что с определенного момента ввод новых крупных предприятий не сможет компенсировать закрытия многочисленных мелких рудников. В этом случае уровень добычи золота вновь может начать сокращаться.
    Сегодня мировой уровень производства и потребления золота можно определить как устоявшийся. В 1999 году, по данным ИАЦ «Минерал», в мире было произведено 2514 т золота, в 2000-м —2541 т, в 2001-м — 2545 т, в 2002 году — 2484 т. Некоторые западные эксперты, к которым присоединяется автор, ожидают, что после окончательного подсчета мировая золотодобыча и в 2003 году окажется ниже предыдущей еще на 3—4 % и составит около 2400 т. Стабилизация, даже снижение мировой добычи создают дефицит золота, поддерживая повышательный курс цены на этот металл. По мнению автора, такое снижение добычи продолжится недолго.
    Настораживает другое – непрерывное, начиная с 2000 года, уменьшение потребительского спроса на золотые ювелирные изделия. Это происходит несмотря на рост доходов населения в странах Западной Европы, США, Канады и Австралии. Иначе говоря, падает востребованность металла его главным потребителем — мировой ювелирной промышленностью (табл. 3). Напомним, что примерно 80 % золота, поступающего на мировой рынок, направляется на производство именно ювелирных изделий.
    В последнее время выделились две группы государств, потребляющих золото. Одна — индустриальные страны — характеризуется тем, что благородный металл здесь широко используется не только в ювелирном производстве, но и на различные технические цели. В лидирующих странах этой группы доля золота, использующегося промышленностью украшений, нередко уступает доле металла, направляемого в технические области. Например, в Японии доля золота на технические нужды достигала 72,1 % из 134,3 т (2001 г.), в Германии — 61,6 % из 68,5 т, в Сингапуре — 50,6 % из 24,5 т, во Франции — 35,1 % из 41 т. Зато в США эта часть составила только 31,8 % из 231,7 т, в Великобритании — 17,6 % из 57,5 т, Турции — 16,5 % из 159 т, в Италии — лишь 2,4 % из 490,5 т.
    Другая группа стран, преимущественно нефтедобывающих, имеющих значительную массу свободной валюты, закупает и использует золото исключительно для изготовления ювелирных изделий. Это Саудовская Аравия, потребившая в 2001 году 137,3 т, а в 2002-м — 121 т металла, Египет — 96,5 т и 76 т, соответственно, ОАЭ — 51,8 т и 47,6 т, Иран — 42,5 т и 37,2 т, Кувейт — 20,7 т и 16,1 т, Оман, Катар, Ливия и др. В Иране на технические нужды было направлено до 14,1 % золота, в Эмиратах — только 4,6 %, в нефтедобывающей Венесуэле — 3 %.
    Таким образом, постоянство массы золота, ежегодно потребляющегося в мире и направляющегося как на изготовление ювелирных изделий, так и на различные технические нужды, служит стабилизирующим фактором, по крайней мере, для сохранения мировых цен на этот металл. Вместе с тем нетрудно заметить, что в странах, где золото используется главным образом ювелирной отраслью, отмечено закономерное, хотя и небольшое, снижение массы использованного металла. Это является одним из главных факторов, отрицательно влияющих на поддержание его цены. Сокращение объемов золота, направляющихся в ювелирную отрасль, прямо обусловливает снижение его производства или, по крайней мере, стимулирует падение цены на производимый в том же объеме, но как бы лишний металл. Все вышеизложенное заставляет осторожно прогнозировать дальнейший недолгий рост цен на золото.
    Подведем итоги. Поскольку с марта-апреля 2001 года по апрель 2004 года цена золота поднялась на 4,5 долл./г, то к концу четырехгодичного подъема, то есть к концу 2004 года — началу 2005 года среднемесячная цена при отсутствии чрезвычайных обстоятельств может достигнуть пика в 13,5 долл./г или больше, после чего опять начнет непрерывно снижаться. Автору представляется, что в 2004 году, по крайней мере, до осени, цены на золото могут сохраниться на отметке 12,5—13 долл./г.
    В последующем снижающаяся золотодобыча в мире в условиях сравнительно высоких цен на золото будет быстро компенсирована расконсервацией временно закрытых рудников малого и среднего масштаба, на которых получение золота теперь вновь является рентабельным процессом, а также ускоренным вводом в строй новых, в том числе крупных предприятий. Снижающийся же спрос на ювелирные изделия окажет отрицательное воздействие на удержание цены золота на высоком уровне. Возможно, уже с лета-осени 2004 года цена на металл перестанет повышаться. Затем с этого переломного момента цена начнет постепенно снижаться, и это снижение продлится примерно следующие 4 года, то есть до начала 2009 года.
    Благоприятная ситуация с мировыми ценами на золото и перспективы их повышения, по крайней мере, до середины 2004 года особенно актуальны для России, которая является одним из крупнейших продуцентов и экспортеров этого металла. На ее территории размещаются три месторождения с крупнейшими запасами золота — Сухой Лог в Иркутской области, Наталкинское и Нежданинское в Магаданской. Если первые два характеризуются сравнительно бедными рудами с содержанием золота 2,5—3 г/т, то сульфидсодержащие руды Нежданинского месторождения более богаты — 5—5,5 г/т. Добыча золота на каждом из двух последних сохраняется на недопустимо низком уровне: около 1—2 т металла ежегодно. При наличии крупнейших запасов золота целесообразно было бы довести производство металла на каждом из этих месторождений до 10—15 т в год. Действительно, из мирового опыта известно, что сейчас крупнейшие месторождения золота отрабатываются за 15-20 лет.
    Может быть, еще более привлекательными выглядят два разведанных в последнее время, расположенных рядом месторождения Бакырчик и Большевик в Казахстане. На руднике, отрабатывающем сульфидсодержащие вкрапленные руды месторождения Бакырчик (со средним содержанием золота более 8 г/т), также получают ежегодно совсем ничтожное количество этого металла — около 0,6—0,7 т. Вместе с тем запасы золота высоких категорий на обоих месторождениях в сумме превышают 450 т. Руды этих месторождений, как и Нежданинского, содержат минералы мышьяка в повышенных концентрациях (в частности, арсенопирит), что сильно вредило обогащению руд и извлечению золота. Однако несколько лет назад на месторождении Олимпиадинское в Красноярском крае с успехом освоены сравнительно дешевые и экологически безопасные методы переработки именно таких руд. Сейчас на Олимпиадинском месторождении ежегодно из таких руд извлекают более 25 т золота.
    Таким образом, используя освоенные технологии переработки руд и учитывая достаточно высокие содержания золота в рудах Нежданинского месторождения и Бакырчикского поля, а также возможность добычи руд дешевым карьерным способом, можно в сравнительно короткий срок (за 2—3 года) построить и пустить, по крайней мере, два крупных предприятия в России и Казахстане.
    Правда, необходимо учесть, что реконструкция и модернизация предприятий, разрабатывающих Нежданинское и Бакырчикское месторождения, будут происходить в период, когда цена на золото начнет снижаться и может достичь среднегодовых значений в 9 долл./г, а возможно, и ниже. Для создания рентабельного производства необходимо использовать высокотехнологичные методы добычи и переработки руд. Еще раз необходимо напомнить, что Нежданинское месторождение в России и месторождения Бакырчикского рудного поля в Казахстане с их сравнительно богатыми рудами по своим параметрам соответствуют мировым объектам для строительства крупномасштабного малозатратного горно-обогатительного предприятия.
    Таблица 1
    Цены Лондонского фиксинга на золото в 2000—2003 годах, долл./г
    
     2000 2001 2002 2003
    Январь 9,15 8,87 9,06 11,47
    Февраль 9,66 8,54 9,54 11,55
    Март 9,21 8,42 9,46 10,95
    Апрель 8,98 8,46 9,73 10,55
    Май 8,88 8,38 10,11 11,47
    Июнь 9,19 8,76 10,33 11,49
    Июль 9,06 8,7 10,07 11,31
    Август 8,83 8,605 9,98 11,55
    Сентябрь 8,8 8,76 10,26 12,18
    Октябрь 8,69 9,1 10,18 12,18
    Ноябрь 8,55 9,105 10,26 12,54
    Декабрь 8,73 8,88 10,69 13,08
    Среднегодовая цена 8,98 8,78 9,97 11,68
    Источники: Metal Bulletin, «Русская ювелирная сеть».
    Таблица 2
    Периоды роста цен на золото
     Повышение среднегодовой цены от минимальной до максимальной, долл./г Рост цены в течение периода, долл./г Длительность периода повышения цены
    1 1971—1975 с 1,31 до 5,18 на 3,8 долл./г 4 года
    2 1977—1980 с 4,75 до 19,7 на 15 4 года
    3 1985—1987 с10,2 до 14,37 на 4,2 2 года
    4 1992—1994 с 11,05 до 12,35 на 1,3 2 года
    5 март 2001 — февраль 2004 г. с 8,38 до 13 на 4,6 2,85 года
    Таблица 3
    Структура поступления золота на мировой рынок и его потребления в 1999—2002 годах, т
    Источники поступления 1999 2000 2001 2002
    Добыча из недр 25151) 25732) 26043) 25904)
    Золото из скрапа и лома 613 611 706 837
    Продажи из казначейских резервов Центральных банков 420 471 504 559
    Хеджированное золото 484 — — —
    Продажи из запасов частных лиц и коммерческих организаций — 291 54 —
    Итого 4032 3946 3868 3985
    Статьи потребления
    Ювелирная промышленность 3149 3175 3006 2689
    Прочие промышленные отрасли 513 573 484 484
    Тезаврация слитков 230 198 232 252
    Инвестиции в золото 140 — — 137
    Итого 4032 3946 3868 3985
    _________________________
    1) Золото 2000: Обзор рынка;
    2)Золото 2001: Обзор рынка;
    3) Золото 2002: Обзор рынка;
    4) Золото 2003.